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    兴业千赢国际app下载-亚玛顿-002623-ROE拐点明确的高预期差光伏玻璃标的-201017

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    日期:2020-10-17 22:49:15 研报出处:兴业千赢国际app下载
    股票名称:亚玛顿 股票代码:002623
    研报栏目:公司调研 朱玥  (PDF) 21 页 1,416 KB 分享者:屈原***屈 推荐评级:买入(首次)
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    研究报告内容
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    精选摘要:亿元。隆基与特斯拉均已推出首款产品,目前公司向隆基供应光伏镀膜玻璃,订单金额约15亿元,向特斯拉供应太阳能瓦片玻璃,2019年营收占比7%。投资建议:公司发展最大制约因素之一消除,ROE进入拐点,业绩弹性十足。仅考虑上市公司现有加工产能,且不考虑BIPV业务弹性,我们预计公司2020-20。”

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    1. 母公司窑炉进入兴业千赢国际app下载投产期,公司发展最大掣肘#因素之一已经消除。

    2. 公司深耕光伏薄玻璃细分领域多年,亚玛顿近年来受制于无自有原片产能导致后道加工产能利用率、毛利率双低。

    3. 今年开始母公司新建窑炉陆续投产有效解决了原片供给不足问题,4月份以来持续满产,高产能利用率带来盈利002623能力持续提升,玻璃毛利率已从2019年的9.64%提升至2020H1的17.18%,且仍有进一步提升空间。

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    4. “十四五”开启成长周ROE拐点明确的高预期差光伏玻璃标的期,双玻提升带来额外增量。

    5. 光伏进入成长上行期,叠加双玻组件渗透率提升,公兴业千赢国际app下载司作为双面薄玻璃细分领域领先供应商将明显受益。

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    6. 产能大亚玛顿幅提升在即,ROE拐点。

    7. 集团母公司本轮在安徽凤阳新建3台650t/日窑炉,第1台已于4月份投产,后续2台均预计于2020026231年中左右投产,同时上市公司新建的配套1.2-1.5亿平米加工线有望同步投产,产能和稼动率大幅度提振,带动公司ROE进入拐点。

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    8. BIPV业务手握隆基和特斯拉两大客户ROE拐点明确的高预期差光伏玻璃标的,发展潜力空间大。

    9. BIPV蓝海市兴业千赢国际app下载场广阔,预计2025年市场空间将达到583亿元。

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    10. 隆基与特斯拉均亚玛顿已推出首款产品,目前公司向隆基供应光伏镀膜玻璃,订单金额约15亿元,向特斯拉供应太阳能瓦片玻璃,2019年营收占比7%。

    11. 投资建议:公司发展最大制约因素之一消除,ROE进入拐点,002623业绩弹性十足。

    12. 仅考虑上市公司现有加工产能,且不考虑BIPV业务弹性,我们预计公司2020-2022年净利润分别为0.99亿元、2.06亿元、3.84亿元,对应10月15ROE拐点明确的高预期差光伏玻璃标的日股价估值为65.4倍、31.4倍、16.9倍,给予买入评级。

    13. 风险提示:光伏千赢新版app需求不及预期、玻璃价兴业千赢国际app下载格下降、产能释放不及预期。

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